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2018年包装纸行业景气度或将持续上行

2018-04-18 20:50:18

  根据相关数据分析,2018年包装纸行业或呈现这样的局势:供需投放基本匹配,环保力度持续高压,废纸进口配额可能下降。而包装纸行业在此情况下,盈利弹性仍将持续释放,寡头格局愈发凸显。

  2016-2017年纸价大幅上行,龙头企业处于高盈利的甜蜜期

  我国造纸行业在2011-2015年经历了底部自然出清,行业格局已经趋于合理,叠加环保力度持续加大,供给端出清加速,2016-2017年纸价大幅上行,龙头企业处于高盈利的甜蜜期。

  纵观2018年,由于基本匹配的供需投放、持续趋严的环保政策,造纸龙头的盈利弹性仍将持续释放,造纸板块基本面依然向好。

  环保力度持续高压,包装纸行业新增产能落地或受阻

  在包装纸市场,业内普遍认为2018年行业新增产能500万吨左右,但由于环保严要求导致部分新增规划产能可能中途搁浅或延期。同时,包装纸需求每年保持5%左右的增长,因此已知实际落地产能对行业格局影响较小。

  而每年我国进口箱板纸、瓦楞纸量极小,无论纸价波动,箱板纸进口量不超过40万吨,瓦楞纸不超过30万吨,对整个供求影响不大。因此,包装纸行业供需格局可能仍将维持平衡状态。

  废纸进口配额或下降,包装纸行业将现寡头格局

  从2018年的政策口径来看,废纸进口配额与2017年相比,可能会出现一定程度的下降,从而导致国废价格持续走高。但值得注意的是,大型纸厂获得的额度将远远大于小型纸厂,这也将导致行业出现寡头格局。

  同时,国废价格中枢上移支撑纸价中枢抬升,而包装纸龙头且有如玖龙、理文、山鹰将持续获得超越行业的盈利弹性。

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